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预测BTC:探寻加密范围的领先指标

发布时间:2021-08-23 02:26 作者:未知 点击: 【 字体:

今天,大家找到了。

对于这个新兴市场,第一要从成熟的传统金融市场转。

因为生活在不同国家和区域的人不同,资金投入偏好不同,资金投入组合配置头寸不同,不一样的资金投入者对不同指标的看重程度也不同。然而,一些一同的指标遭到大部分资金投入者的密切关注。

股市指数被常见觉得是判断宏观经济走势的一个很有效的先行指标,由于市场参与者会花费很多的时间和精力来判断上市企业的经营情况,从而推行买卖决策。一般当市场指数强劲时,表明大家对后市充满信心。当市场疲软时,说明市场缺少信心,资金流出股市,流入避险资产。

正如著名经济理论家罗杰·巴布森在《财富积累的经济晴雨表》一书中所说,“事实上,假如不是人为操纵,商人几乎完全可以借助股市作为经济活动的晴雨表。假如把所有公司放在一块,整个股市就能准确预测整个经济的进步。」

股引导领经济变革的最典例子是1907年的恐慌。这场灾难,也被叫做美国银行业危机或尼克伯克危机,开始于股市低迷,结束于股市复苏。

然而,股指自然存在一个问题,即股价总是遭到投机情绪的干扰,非常难直接反映企业的实质经营状况,这也是股价一般被高估或低估是什么原因。市场的自反性会放大价格的波动,股市的资金流动会干扰实体经济的走势,因此股指可以作为经济走势的先行指标。

利率是一个有争议的指标,它既可以被视为先行指标,也可以被视为滞后指标。之所以可以视为滞后指标,是由于央行会依据经济形势,将利率作为市场干涉工具来调控经济。之所以可以作为先行指标,是由于利率变动服务市场会给出反馈。

简而言之,当经济不景气时,减少利率是效果最好的货币刺激手段。低利率减少了借贷本钱,从而刺激了生产和消费。相反,当经济过热或为预防通货膨胀过快时,央行就会加息,从而增加借贷本钱,吸收存款,减缓生产和消费的速度。国债收益率特别是最近国债收益率与政策利率密切有关。因为国债是以国家信用为支撑的,其收益率被叫做无风险收益率,也被视为对冲资产之一。当经济走势下行时,资金投入者对将来缺少信心和不确定性而恐慌,资金投入者会选择购买国债。但当经济迅速进步时,因为其他资产的收益率高于国债,资金会从国债流出,进入其他市场。

另一方面,国债收益率与通胀预期和量化宽松政策密切有关。因为国债的实质收益率=名义收益率通胀预期,当资金投入者觉得央行将来将收紧货币政策并有加息的可能时,国债的收益率就会上升,这意味着资金投入者需要获得更高的收益率来抵御通胀,资金也会随之上升从美国国债流入其他市场。另一方面,当央行停止货币宽松政策时,债券购买量将大幅萎缩,收益率将大幅上升。

最典的例子是2013年美国的“减排恐慌”。当时的美联储主席在JEC听证会上初次谈到减少债券购买规模的可能性时,美国10年期国债收益率暴涨。全球市场,尤其是新兴市场,陷入常见的恐慌和动荡:资本外流、货币贬值、债券市场抛售和大萧条。

技术领先指标大致可分为趋势指标、动量指标、波动率指标和成交量指标。最常见的指标包括判断市场是超买还是超卖的相对强度指数(RSI)、判断市场走势的随机指标、通过成交量涨跌判断相对价格的能量潮汐指数(obv)。技术标准更合适短线或超短线买卖,资金投入者会结合各种技术标准做出买卖判断。

在某种意义上,数字货币市场与传统金融市场相似。

在加密市场,资金投入者不仅能够通过货币和财政政策判断国民经济走势对加密货币的影响,还可以通过察看宏观经济指标判断资金流向,通过场内买卖的技术标准判断价格行情走势。除此之外,数据显示,加密市场稳定币贷款利率与衍生品的基础和资本利率是很有效的先行指标。

作为最容易见到的价值交换媒介和实物资产,稳定币可以看作是加密世界的M0。

因为加密市场中的稳定币基本上是以USD为锚定的,本文以USD稳定币为讨论样本。

USD稳定币的利率由两部分组成:第一部分是传统USD的政策性贷款利率,第二部分是USD在链条上带来的风险溢价、发行本钱和认知本钱。

第一,在公共借贷链中存在着被各种资产攻击的风险,包括利率溢价。第二,因为泰达币和美元C是中心化机构发行的资产,发行人(t以太币er和circle)存在破产违约风险。同时,USD兑USD等不合规的稳定币可能存在抵押品不足的问题,最后可能存在运行风险。

从发行本钱来看,中央发行机构需要承担发行稳定币所需的抵押资产推广托管本钱、技术层面的发行维护本钱等。

从认知本钱的角度看,因为大家对链上资产的怀疑态度和对区块链技术的认知偏见,使得链上资产的用本钱大大增加。从数据中大家可以看出:

出处:去中心化的金融 h3ulse

相比之下,复地、AAVE等去中心化贷款平台的USD贷款年利率在年初达到近50%的峰值,并出现大幅波动。虽然由此大家可以看出,链上资产的用本钱远高于链下资产,但因为流动性不稳定等原因,放贷平台并不可以看到货币贷款利率稳定的全貌。更具代表性的利率指标应该是机构间贷款利率。

机构间拆借利率是指机构间短期资金拆借利率,也是整个市场最具代表性的核心利率。可以准时、灵活、准确地反映整个市场的短期资金供应求购关系。当银行间利率持续走高时,反映了短期内资金需要的上升,预示着市场流动性可能降低,也反映了市场杠杆率的上升。在加密的世界里,机构间拆借利率是指像中心化拆借机构(创维资本、支付宝金融)、提供拆借服务的中心化交易平台(货Binance全、热门货币、okex)和其他提供拆借服务的机构的短期拆借利率。

据支付宝金融统计,2021年初,加密机构间拆借利率走势与伦敦银行同业拆借利率和去中心化拆借平台相似,2-3月达到峰值,4月底回落。在2月份的狂热时期,用户甚至没办法从交易平台借到USD,一些交易平台的年利率达到36%。伴随市场回暖,利率回归正常。

伴随贷款利率的提升,资金流入现货和衍生品市场。因为衍生品市场的买卖量远大于现货市场,衍生品市场的期货基差和资金利率更能反映市场情绪。

基准是指某项资产在特定时间的现货价格与期货价格之间的差额。它的计算办法是从资产的现货价格中减去期货价格。假如现货价格低于期货价格,则基差为负;假如现货价格高于期货价格,则基差为正。

在传统市场中,基差大多为负值,期货价格高于现货价格。这是由于在正常状况下,期货价格包括保值本钱、持有本钱、消费本钱和利息本钱。不过,在加密市场上,加密货币没有保存和消费等本钱,但多数时候大家会看好BTC,因此基数为负。

基差的绝对值与市场规模有关。基差的绝对值越大,市场就越大。或者可以说,市场越大,基础就越大。

资本率的重要用途是缩小永续合约市场与相应现货市场的价差(价格回归)。与传统合约不同,永续合约买卖员可以一直持仓,没到期日,也无需跟踪不一样的交割月份。因此,加密货币交易网站创建了一种机制,以确保合同价格与指数价格一致,这就是所谓的资本率。

当市场趋势看涨时,资本率为正,多头将资本率支付给空头。相反,当市场看跌时,资本率为负,当空头买卖者支付多头买卖者。

当机构间贷款利率上升时,市场对资金的需要上升。这部分资金不只用于买入现货、衍生品多头单边买卖,更多的是用于套利买卖。

所谓套利买卖,是指借助现货与衍生品进行两项与市场有关、方向相反、数目相等、盈亏平衡的买卖,从而对冲价格变动的影响。市场上最容易见到的套利是现金套利和资本利率套利。

期货与现金套利是通过期货与现货的价差进行套利,是低风险套利。一旦基础(现货和期货价格之间的差异)与持有本钱有非常大的偏离,就有了进行期货套利的机会。其中,期货价格高于新兴产品价格,且超越了交割本钱。

比如,假如比特币的现货价格为30000 泰达币,期货价格为35000 泰达币,大家持有1btc现货头寸和1btc期货空头头寸,总共持有2btc头寸。通常来讲,当交割日临近时,期货价格和现货价格会趋同。假如市场上涨,交割日比特币价格为38000USD吨,则价格为30USD,1btc现货持仓收益为8000USD吨,期货合约1btc持仓损失为3000USD吨。假如忽视手续费,收益为8000泰达币-3000泰达币=5000泰达币。假如用杠杆进行对冲买卖,则应考虑头寸爆炸的风险。

资本利率套利是指在现货期货市场上,通过持仓量相等但持仓量相反的方法赚取资本利率。如上所述,当市场走势看涨,资本率为正时,你可以通过持有空头头寸获得多头支付的资本金。假如市场以空头头寸为主,你可以通过持有多头头寸赚取空头支付的资本金。同样,在运用杠杆进行经营时,也会存在风险暴露。

当市场情绪上升,大家被fomo情绪所驱使时,很多资金投入者就会忽略杠杆风险的控制。一般现货买卖者开始借钱用杠杆买入,合约买卖者开始增加杠杆放大回报,套利买卖者开始用杠杆套利,这使得市场资金短缺,利率上升,基数变大,资金利率暴涨,离市场崩盘不远了。

杠杆怎么样将适当的回落放大为经济衰退的悲剧

通常来讲,大盘上涨后回暖是非常正常的,这可能是因为获利资金的离场、一些利空消息(利空政策)引起的市场波动等缘由导致的,正常状况下,小幅回调不会对整体市场导致太大影响,但在杠杆率较高的市场中,它可能引发悲剧的恶性循环。因为杠杆率过高,下跌的影响会成倍增加,而杠杆率高的头寸会带头抛售资产,以保护抵押品不被清算。高杠杆资金投入者的抛售致使资产价格第三下跌,从而影响低杠杆资金投入者,最后致使市场恐慌和死亡螺旋。

312空难无疑给大多数人留下了痛苦的回忆。假如把2021年全年BTC价格、银行间利率和永续合约资本率的走势放在一张图表中,大家可以了解地看到:

出处:PayPal Finance(贷款利率)、coinmarketcap(BTC价格)、coin security(永续合约基金利率)

312崩盘前,高利率、不正常的资本率和将来的收付达成制给大家带来了预警。据熟知贝宝金融的人士透露,2月份单日最高放贷金额为1500万USD,单周超越5000万USD。2月份,季度合约溢价年率超越50%。因此,即便大家以36%的年化利率借款套利,仍然可以获得14%的套利收益。另外,2月份BTC的比重在降低,也就是说BTC在2月份达到了10500USD的水平,这是市场杠杆有哪些用途。3月初,欧佩克谈判失败致使原油下跌。尽管当时全球疫情没完全爆发,也没导致过度恐慌,但原油狂跌和美股狂跌拉低了美股指数,BTC也跟着美股的逐步下跌。

BTC3月8日从9000USD跌至8000USD,并未引起恐慌,获得支持。不过,从bitfinex交易平台的数据可以看出,24小时内BTC的净销售量已经达到4万枚,远远超越了每天的买卖量数据。震动两天后,进一步下跌是什么原因可能是其他大机构开始清仓,现货价格的下跌引发了高杠杆期货市场的一系列减仓和爆仓潮。3月12日下午6点,BTC在一分钟内下跌了5%。首次踩踏将价格压低至6500USD,然后飞速跌至6000USD。随后的迅速下跌引发流动性不足,最后致使市场定价失败。BTC最低达到3300USD。

如上所述,机构间贷款利率初次达到峰值,成为第一个领先指标。大约一周后,衍生品市场做出反应,永续合约的资本率达到顶峰。另一方面,在疫情引发的市场负面情绪下,原油率先狂跌,美股接连熔断,市场濒临崩溃边缘。高杠杆率引发的抛售使BTC的价格从8000USD升至4000USD。

2021年,当各大机构纷纷进入加密市场时,BTC将在短短两个月内从2.9万USD升至5.8万USD。然而,在打破新纪录的第二天,BTC就开始了连续两天的大规模修正。价格一度从4.5万元下跌,合约仓位破发数达到49万,总金额33亿元。数据在312点以上急剧降低。尽管这轮牛市并不是由衍生品推进,但哪个又能抗拒在价格暴涨的市场中扩大回报的机会呢?

据支付宝金融统计,季度合约的年化保费约为39%,而永续合约的年化保费率高达80%,甚至超越了上年水平。机构间拆借利率也远高于去年同期水平,最高时达到年化20%-30%。在本次大规模回调之前,交割合约基差、永续合约资本率和机构间拆借利率的异常也有效地给出了领先信息。

同时,伴随BTC的资产属性被愈加多的机构和企业所同意,愈加多的专业资金投入者和机构配置BTC,BTC的价格行情走势与美国股票和美国债券的有关性也愈加高。尤其是配备BTC的美国上市企业的股价,非常大程度上遭到BTC价格的影响。BTC的价格将遭到美国股市的影响。美国股市与美债收益率密切有关,美债收益率与USD指数密切有关。因此,在不久的以后,大家可以明显感觉到,在美股开盘前,BTC的价格与美股期货高度有关,而开盘后,BTC的价格与美股现货价格有关。美国债券收益率和USD指数的上升致使美股和BTC的下跌。

世界上需要有愈加准确的领先指标。伴随加密货币被愈加多的人所同意,加密市场将愈加高效。伴随资金投入者认知水平的提升,他们将在市场上迈出一步。

在市场博弈中,大家一直不厌其烦地从多个角度剖析和剖析市场。正如俗话所说的“历史不会重演,但会重演”,为了跟上市场的步伐,引用各种指标无疑是效果最好的办法。大家可以用领先指标来预测市场,用同步和滞后指标来验证市场的变化。

相对于滞后指数和同步指数,大家对可以预测市场走势的领先指数更有兴趣。先行指标总是超越商业周期,一般合适于中短期周期剖析。在传统市场中,大家常常接触到两类先行指标:宏观经济先行指标用于基本面剖析和技术标准用于技术剖析。

白酒市场就是一个非常不错的例子。在茅台的引导下,白酒板块已经成为A股市场的核心资产,完全当之无愧。因此,为了确保自己很好过下一轮牛市,市场将从宏观、中观和微观三个角度探寻白酒板块的先行指标。稳健的资金投入驱动、货币提供量、餐饮收入,甚至茅台和外资持股都成为白酒板块的先行指标。

加密世界也不例外。在这个全天候的资本市场中,BTC的疯涨狂跌影响了资金投入者的情绪,尤其是2021年3月12日的狂跌。BTC在24小时内几乎没下跌的阻力,令市场遍地开花。220亿人民币的疯涨令无数资金投入者感到沮丧。

这也使得愈加多的人开始考虑,当BTC市场已经充分呈现出商品的基本属性时,这个市场的领先指标是什么?

出处:贸易经济学

上图显示了2021年伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)以USD为基础的数据。大家可以看到,年初利率达到最高点时,年化利率仅达到1.8%左右,之后又降到0.5%以下。

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