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BTC会挑战USD霸权的地位吗?

发布时间:2021-08-23 01:46 作者:未知 点击: 【 字体:

其他数字货币的挑战

在拥有8655个成员的数字货币家族中(依据3月2日的数据),BTC作为始祖,加上其广泛的“互联网效应”,自然比起其他数字货币更具备成为全球储备货币的先进优势。

花旗银行的报告指出,很多潜在问题可能会妨碍机构参与BTC、数字货币和数字资产的进程,需要持续增强对互联网的信心,解决对资本效率、推广托管安排、资产保险、市场安全、不真实抵押品索赔的可能性与ESG(环境、社会和治理绩效)影响的担心。

伴随BTC和其他数字货币变得更为主流化,监管合规的需要大多依靠于传统工具,比如“知道你的顾客”、反洗钱与对金融体系的监控,这部分机制在非常大程度上与数字货币的基因不相为谋。原来“互联网庞克”期望借着一个去中心化的、由用户控制的互联网,提供法外用的链条,但现在反洗钱金融行动特别工作组用来管理数字资产的“数据转移规则”已经在币圈引起广泛担心。
虽然加密范围的一些早期拓荒者,可能把日益增加的监管视为生态系统成熟的自然进步,但其中有的人可能会抵制。很多最具革新力和才华的开发职员,可能会选择退出已部署的平台,转战新的范围。这可能最后会分割系统中的流动性。

机构参与者和很多个人资金投入者可能会选择拥抱数字生态系统的受监管部分,从而投入愈加多的资金。虽然这可能会推进最近的增长浪潮,但从中长期来看,受监管的加密业务的估值,与受监管的BTC、数字货币和数字资产的价格,可能会失去革新的吸引力,更接近传统的资金投入商品。正如交易平台交易基金(ETF)刚开始是一种独特的资金投入商品,后来开始演变为另一种资金投入包装一样,伴随旧有系统和新兴系统的融合进步,BTC和区块链生态系统的新颖性可能渐渐消失。

花旗银行觉得,在这种背景下,开发职员可能会转而追逐另一波颠覆性革新浪潮,他们可能会努力创建新的、更具抗监管能力的新加密商品。投机资本和那些期望加入反建制运动的资金投入者可能会随之转向新的范围。

尽管BTC仍然是流动性最强、资金最充足的代币,2021年间BTC的市值增长了2.7倍,但同期其他数字货币的市值却增长了3.75倍,结果是BTC的市场支配地位正在降低,其市场份额从2013年的94%、2021年的69%降低到2021年的62%,现在大约保持在60%到62%的区间。

较新的平台提供了可编程的智能合约和开放协议,使革新的开发职员可以更轻松地进行实验和创建新品以吸引用户。游戏、赌博、去中心化金融商品都在区块链上创建,要参与的用户需要支付平台自己发行的硬币,热门的平台大概使其代币的价值超越BTC。ETH平台已经比BTC平台结算了更多的以USD计价的买卖。这部分是不是最后可能使BTC暗然失色?币圈人士觉得BTC将是“数字黄金”,用为价值储存,而ETH之类的数字货币将是“作用与功效性代币”,各有所司。

但,花旗银行指出,假如经济反弹超出预期,而且中央银行和政府可以缩减财务计划,并开始比预期更快地提升利率,这可能会致使机构资金投入者将资本重新分配给传统的股票和债券市场。机构热情的减弱将消除对BTC乃至更广泛的数字货币生态系统的主要支持出处,从而将其推回到更具投机性的根源。

美国银行剖析的报告指出,在资金投入组合中持有BTC的主要论据其实不是多元化、稳定的回报或预防通货膨胀,而只不过价格会持续上涨的期望。BTC像其他产品,其价格完全由供应求购关系决定。因为BTC的提供是固定的,需要的波动是推进其价格行情走势的唯一原因。BTC也已经与风险资产有关联,它与通货膨胀并没联系,且异常波动,因此作为存储财富或支付机制的方法是不切实质的。

报告中也指出几个将会阻止BTC进一步普及的关卡,包括中心化所有权:大约95%的BTC由2.4%的竞价推广账户控制,分配紧急偏向最大的“鲸鱼”竞价推广账户。相比之下,依据美联储的最新数据,收入最高的1%的美国人“仅仅”控制着美国所有家庭财富的30.4%。

而且BTC的价格极度遭到资金流动的影响:只需要流入9300万USD,即可将BTC的价格提升1%。至少要有20亿USD的资金流入才能使黄金价格上涨一个百分点,而要对20年以上的国债施加相同的价格影响,则需要超越22.5亿USD。

另外一个考量是关联度:BTC不再与其他主要风险资产无关,BTC与股票和产品的有关性更高,而与USD和美国国债券等避险资产的有关性则为中性或负有关性。

BTC的耗能问题也是政策上的考虑:依据美国银行的研究,BTC的耗能可与美国航空等大公司相比拟,美航每年运送2亿多名乘客。报告估计,每流入10亿USD,BTC消耗的能源就等于120万辆汽车,“换句话说,以约5万USD的价格购买一枚BTC的碳足迹为270吨,等于60辆内燃机汽车。”由此看来,特斯拉对BTC的15亿USD资金投入所产生的碳足迹,等于180万辆汽车的年排放量。

尽管BTC的捍卫者倡导BTC挖矿的能源以后自再生能源,但剑桥BTC电力消耗指数地图今年初的数据显示,中国现在占全球哈希率约65%。美国银行觉得:“中国将近60%的电力来自燃煤发电厂,其中不到20%来自天然气或可再生能源。这意味着大部分BTC的挖矿都依靠不可持续的化石燃料。”

美国银行的报告还指出,BTC的碳足迹与价格直接有关。伴随价格上涨,伴随愈加多的加密“矿工”参与进去,产生的排放也随之上升。反之,BTC互联网需要变得愈加复杂,才能应付需要并预防黑客入侵。这将需要更多的哈希功率,进而增加能耗。鉴于BTC价格与BTC能源用之间的线性关系,BTC的能源消耗估计在过去两年中增长了200%以上。

BTC和数字货币耗能的问题,必然持续被辩论,假如这成为各国政府和国际碳中和公约打压的口实,BTC离挑战USD霸权就更远了。

BTC作为记账单位

方舟基金的报告指出,假如BTC在USD、日元、人民币、欧元这四种最大法定货币以外,占据全球货币基础的5%,其市值可能会增加1万亿USD。

但作为设定价格和记录债务的方法,BTC极不可能挑战USD等法定货币成为会计单位。经济学中的会计单位允许对价格、本钱和收益进行某种有意义的讲解,以便实体可以审视其自己的绩效。它使股东好了解其过去的表现,并知道其将来的盈利能力。但伴随时间的推移,假如BTC不可以成为稳定的计量单位,这将限制BTC在会计上的意义。

美国银行在3月17日题为《BTC的肮脏小秘密》报告中指出,虽然BTC现在风风火火,但大部分BTC买卖仍然以美金计价:约80%的BTC以USD兑换,而其他货币(欧元、日元和韩元)分别占BTC买卖的19%、0.01%和0.43%。

这表明,BTC尚未成为有意义的参考单位。其中非常大的原因是,BTC的波动性远高于外汇、黄金甚至白银。显然,大家对BTC的波动性见仁见智,有别于前述摩根史坦利的怎么看。美国银行报告指出,即便经过10多年的买卖,BTC也未能进步出肯定的价格稳定性。

央行数字虚拟货币对BTC有利还是有害?

美国财政部长珍妮特•耶伦数度警告说,BTC是进行货币买卖的“极其低效”的方法,而价格剧烈波动是其中一项考虑。她觉得:“这是一种高度投机的资产,我想大家应该意识到它可能会极度波动,而且我确实担忧资金投入者可能遭受的潜在损失。”

耶伦也常常指出BTC被作为犯罪工具用的状况,但币圈人士反驳说,USD现金有4%-5%的买卖是非法,而BTC的非法买卖大约在1%。

依据ChainAnalysis的《2021年数字货币犯罪报告》,在2021年犯罪活动占所有数字货币买卖量的2.1%(约214亿USD的买卖量)。到2021年所有数字货币活动中的犯罪份额降低至0.34%(买卖量为100亿USD)。

而据联合国估计,每年全球GDP的2%-5%(1.6万亿-4万亿USD)与洗钱和非法活动有关。这意味着用数字货币买卖的犯罪活动比法定货币少得多,而且其用量逐年降低。

去年8月,美联储宣布与麻省理工大学合作开发、测试并研究一种央行数字虚拟货币,研发时间将为两到三年。克利夫兰联储主席梅斯特表示,疫情给予美联储等其他央行一个刺激,考虑发行央行数字虚拟货币,通过立法让每一个美国公民都在美联储有一个竞价推广账户,可以将数字USD存入竞价推广账户,用于紧急支付。这将使美联储绕开国会,有直接的“财政刺激”能力。

但推出数字虚拟货币并不是美联储主席鲍威尔关注的优先议程,他近期在国会作证时表示:“(大家)不要急于成为第一个(央行数字虚拟货币)。(大家)不想看到钱离开银行。大家有一个银行系统……” 这个表态了解地表明了他不期望见到资本流出银行体系。

鲍威尔在3月22日在国际清算银行主办的线上峰会表示:“数字货币很不稳定,请看BTC,因此作为价值存储并没真的的用处……它们更像投机的资产……BTC基本上是黄金的替代品,而不是USD的替代品。”

鲍威尔也觉得“稳定币”作为仅受私人企业的勉励机制支配的货币,应该得到最高水平的监管:“私人稳定币将不会替代以央行货币为基础的完善货币体系。”

这个看法呼应了欧洲央行行长拉加德近期文章中的看法。虽然她看好数字欧元,但对数字货币和稳定币(价值与法定货币挂钩的数字虚拟货币)等潜在角逐对手维持戒心,由于假如广泛使用稳定数字货币,可能会“破坏金融安全”。

拉加德说,数字货币的主要风险正是加密支持者觉得优越的功能,即加密完全依靠技术,没可辨别的发行人或索赔人,结果是数字货币缺少流动性、稳定性和信赖度,因此“不可以履行货币的所有功能”。

尽管稳定币正试图形解析决这部分问题,并可能推进支付范围的革新,但加拉德觉得它们“构成了紧急的风险”,假如将稳定币用作价值存储,可能会引发银行存款向稳定币的很多转移,这可能会干扰银行的运营和货币政策的传导。假如稳定币的发行人不可以保证固定价值,或被视为没办法吸收损失,则可能引发挤兑。

瑞银首席经济学家保罗•唐纳文质疑BTC作为货币的功能。他警告BTC的价值可能为零:货币需要是稳定的价值存储方法。用正确的货币,用户可以真的确定今天可以购买的产品篮子与明天可以购买的产品篮子相同。但BTC和其他数字货币就没那样确定。

这是由于数字货币结构性的基本缺点:为了达成稳定的消费能力,需要维持价值储存,供需平衡。假如对适合货币的需要降低,央行可以降低提供,保持平衡,从而保持消费能力。但假如对数字货币的需要降低,提供并不会降低以保持平衡,因此价值和消费能力立即崩溃。

但前摩根史坦利银行家、Messari评选的2021年数字货币十大影响人物凯特琳•隆在《福布斯》发文指出,BTC价格的波动性从某种角度而言,反而是它的优势:BTC是为系统稳定而设计的,而不是为了价格稳定。

即便BTC的价格可能不稳定,BTC的系统还是高度稳定。BTC与法定货币相反。法定货币一般表现出价格稳定,但容易遭到金融体系不稳定的周期性冲击。扩展来讲,与法定货币连动的稳定币(比如脸书的新数字货币Diem ,原名Libra)与法定货币是同一类别,它们旨在达成价格稳定,而不是系统稳定,并且面临传统金融系统按期波动的风险。

货币体系可以同时达到价格稳定和系统稳定吗?隆觉得不太可能,这是由于现实世界本身的不稳定,因此货币需要也不稳定,会遭到地震、干旱、飓风、技术突破、忽然发现很多石油/矿产储备、税收/关税/法规变化、人口趋势甚至容易的季节性等原因的影响。为了使法定货币体系内的价格稳定,央行通过干涉市场来抵消这部分需要波动,以试图引导经济在目的价格通胀、汇率挂钩或利率范围内运行。

但资金需要不稳定。中央银行通过干涉自然市场程序来人为地制造法定货币的价格稳定性,它们的行动最后可能致使系统不稳定。

在以上论战背后真的的重要问题是:假如美联储推出央行货币钱包,这对BTC有利还是不利?

币圈人士觉得,央行数字虚拟货币和数字货币是两种完全不同的动物。既然央行数字虚拟货币不像BTC“去中心化”,那样,中心化式的央行数字虚拟货币,是不是将使去中心化数字货币更具吸引力?

反对BTC的精神领袖、纽约大学宏观经济学教授努里埃尔•鲁比尼在《为何央行数字虚拟货币将摧毁BTC》一文中指出,“就现在而言,只有商业银行才能动用中央银行的资产负债表;中央银行的储备已经以数字虚拟货币持有。这就是中央银行在调解银行间支付和贷款买卖方面这样高效和具备本钱效益是什么原因。因为个人、公司和非银行金融机构没办法享有相同的访问权限,因此他们需要依赖持牌商业银行来处置其买卖。因此银行存款是一种私人货币的形式,用于非银行私人加盟人之间的买卖。在银行系统以外,甚至诸如支付宝或Venmo之类的全数字系统也没办法运行。

央行数字虚拟货币将颠覆这种安排,允许任何个人通过中央银行进行买卖,从而降低了对现金、传统银行竞价推广账户甚至数字支付服务的需要。更好的是,央行数字虚拟货币不必像数字货币那样依赖公共的“无许可”、“无信赖”的分布式分类账。毕竟中央银行已经拥有一个中心化的、许可式的私人非分布式分类账,可以安全无缝地进行支付和买卖。”

至于数字货币是不是具备“匿名”的优势,鲁比尼不这么觉得,由于一如私人银行,假如政府采取同样政策,央行数字虚拟货币买卖也可以匿名化,在必要时只能向执法机关或监管机构透露竞价推广账户持有人信息。他也指出,用数字货币钱包的个人和组织仍然留下了数字足迹,因此诸如BTC之类的数字货币事实上并非匿名。期望追踪罪犯和恐怖分子的政府当局,将非常快打击企图完全保护隐私性的数字货币。

但数字货币的支持者觉得鲁比尼的论点很薄弱,由于国家发行的顾客身份辨别(KYC)和AML(反洗钱)硬币绝不会对BTC构成角逐威胁。很多新一代软件正在使数字货币符合KYC的规范,事实上可以在美国各州拿到执照的数字货币交易平台,都需要符合KYC和AML的规范。

所以币圈人士觉得,除非央行数字虚拟货币成为打击BTC的更广泛国家计划的一部分,不然它们将不会取代BTC或其他数字货币。央行数字虚拟货币的中心化性质将使更多的监视成为可能,并进一步侵蚀经济个体的财务隐私。

我觉得这场辩论显示,不论是不是支持数字货币的功能,为了更为主流所同意,数字货币正不可防止地向传统的监管机制靠拢,必然失去部分“去中心化”的特质。

BTC、USD与地缘政治

前美国财政部长亨利•鲍尔森去年5月在《外交事务》发表《USD的将来:美国的金融力量取决于华盛顿而不是北京》一文,他觉得华盛顿抵御新冠肺炎疫情的经济政策将考验USD的地位,端看美国能否伴随时间的推移,来管理其国债并遏制其结构性财政赤字。

“华盛顿应该对与中国角逐中真的面临的风险维持清醒的头脑。美国应该在金融和技术革新方面维持领先地位,但没必要夸大中国数字虚拟货币对USD的影响。非常重要的是,美国需要第一保留创造USD主导地位的条件:立足于完善的宏观经济和财政政策的充满活力的经济;透明开放的政治规范;与国际经济、政治和安全的领导地位。简言之,保持USD地位不会取决于中国的状况。相反地,它将几乎完全取决于美国适应新冠肺炎疫情之后经济的能力。”

保尔森不觉得中国中央银行推出数字货币将终结USD的主导地位,尽管货币形式可能正在发生变化,但其性质却没改变。数字货币仍然是人民币。用于买卖的代币可能有所不同,但中国储备货币地位的前景,取决于适用于人民币发行者的同一组原因。尽管中国政府已倡导用人民币结算贸易,这是人民币国际化的一项努力,但石油和其他主要产品仍以USD定价。

伴随时间的流逝,国际货币体系将非常可能第三对两种或更多种全球储备货币给予相对同等的看重。人民币是主要角逐者,由于它已经与日元、欧元和英镑一块成为储备货币。除去重大灾难,中国经济在可预见的以后也有望成为世界最大经济体。它还将是第一个从新冠危机中复苏的主要经济体。

尽管这样,人民币能否作为主要储备货币加入USD的行列,仍未成定局。为了达到如此的地位,中国需要改革经济并进步资本市场,但这可能受制于政治原因。在实行资本管制且货币不由市场决定的状况下,没法打造国际金融中心。人民币作为主要储备货币的前景也是同理。

同时保尔森觉得,尽管北京支持的数字虚拟货币本身并不太可能破坏USD的霸主地位,但它无疑可以促进人民币的国际化。在委内瑞拉等货币不稳定的国家和区域,数字货币可以替代当地货币,中国公司(如腾讯)已经在非洲和拉美的进步中国家里占有相当大的市场份额,它们可以引领将来的数字货币获得市场份额。这可能能够帮助提高人民币的全球地位,并成为将中国的经济和政治影响力投射到国外的更广泛策略的一部分。

其他国际察看家也觉得,数字货币有望在“一带一路”沿线国家取代USD。一旦数字货币侵蚀USD的市场份额,即便中国政府不支持BTC,这也会使USD成为BTC更容易冲击的对手。

最可能的状况是,即便很多表面上不支持BTC和数字货币的政府,也会意识到BTC的策略价值,这表明控制BTC的生产和流通将会涉及金融体系安全和国家安全,很多国家可能会借着幕后囤积和操纵BTC来避免美国实质或威胁的经济制裁。

因此,即便BTC号称是不可以被任何政府没收或摧毁的货币,最大概的场景是BTC将会和(数字)人民币分别拿走USD部分的市场份额,但美国政府何时才会感到数字货币对于USD霸权的威胁?

虽然无政府主义者期望BTC带来货币自由的乌托邦,但只须人类还相信社会组织,BTC要完全取代USD或任何法币,可能性几乎为零。

BTC会取代USD成为全球储备货币吗?表面上这个问题看来非常唐突,却直击现在资金投入BTC的叙事:当美联储很多印钞和量化宽松将引起通货膨胀,预期将导致USD长期很多贬值,持有BTC将是抵御USD贬值的“保值”武器。

时间点也好像远在天边,近在眼前:假如美国中心主义者觉得BTC大概取代USD,从而觉得BTC者可能威胁USD霸权,这种担心是否会督促美国政府加大监管,或是以其他办法扰乱数字货币的“去中心化”基因,从而使得学会很多BTC成为地缘政治的角力?

我将在另外一篇文章里讨论拜登政府,尤其是美国证券买卖委员会,可能会对数字货币采取的监管手段。但,到2030年,BTC能否取代法定货币,取代它成为全球通用货币?

花旗集团的全球看法与解决方法小组在3月初发布了一份长达108页的报告,标题为《临界点上的BTC》。报告指出:“BTC在全球支付中的优势,包括去中心化设计,没外汇风险,迅速(且可能更实惠)的资金流动,安全的支付途径与可追溯性”,这部分属性与BTC的全球影响力和中立性相结合,可能促进其成为国际贸易的最佳选择货币。

专注数字货币的摩根溪资金投入公司创始合伙人杰森•威廉姆斯觉得,BTC最后将成为全球性储备货币。他说:“BTC到2028年涨到100万至150万USD,到2030年涨到500万USD,在我看来易如反掌。”但甚至威廉姆斯都觉得,到2030年BTC都不可以完全取代法定货币。

伴随BTC的显着增长,法定货币主掌世界的能力将会减弱。但着眼“数码朋克”的由来,鼓吹BTC象征“反权威的货币革命”的人,却日益担忧BTC日趋主流化之后,它将为了取得华尔街和资金投入者的喜爱而“背叛”原本支持它的“草根基础”。

有的人开始担忧,是不是“矿工”会协议改变BTC2100万提供上限?甚至量子计算是否会破解BTC的椭圆曲线签名?伴随BTC经济利益的激增,这部分看来不可能的“世界末日”或接近“异端”的黑天鹅事件,发生的几率是否会上升?

新冠肺炎疫情催生的“储备货币”

新冠肺炎疫情爆发之初,USD重新确认它是全球金融的避风港,大部分央行将它作为“储备货币”,美联储向各国央行提供巨额USD。但人类历史上没永远的储备货币,从15世纪以来,在美国之前,只有五个大国的货币享有“储备货币”的地位:葡萄牙、西班牙、荷兰、法国和英国。这部分货币的“统治”时期平均94年。

自第二次世界大战结束后到2021年初,USD的霸权时期已经纵横75年,是不是意味着气数将尽?

20世纪上半叶,USD和英镑在储备货币的地位上并驾齐驱。自二战结束以来,USD一直是世界上用于国际贸易和其他买卖的最常见的储备货币和用最广泛的货币。USD在全球经济中的中心地位为美国带来了一些“特权”,甚至“霸权”:USD作为全球主要储备货币的角色,使美国能以比原本更低的价格支付USD资产的利率,允许美国更轻松地向海外借钱,可以出现更大的贸易赤字,与扩大美国金融制裁的范围。而美国银行受益于获得USD资金的机会增多,这能减少汇率风险,并使美国金融市场更具流动性。

1944年在美国布雷顿森林举行的会议中,44个国家一同拟定了布雷顿森林体系,将USD对黄金的价格绑定为每盎司黄金35USD,而所有其他货币对USD的汇率都是固定但可调整的。在布雷顿森林体系之前,大部分国家都遵循金本位制,这意味着每一个国家都保证将其货币兑换成黄金价值。在布雷顿森林会议之后,每一个成员国都赞同将其货币兑换为USD,而不再是黄金,正式开启了USD的霸权年代。

这个集体的国际货币兑换规范一直持续到1971年,尼克松总统担忧美国的黄金提供量不足以支付流通中的USD数目,让USD相对于黄金贬值,并宣布暂时停止USD对黄金的兑换。布雷顿森林体系在1973年正式解散,国家法币从大宗产品支持的货币,转变为以主权信用支持的货币。

现在负责监督国际货币体系的机构国际货币基金组织(IMF)认同八种主要储备货币:澳元、英镑、加元、人民币、欧元、日元、瑞士法郎和USD。USD是迄今为止最常见的储备货币,占全球外汇储备的60%以上,虽然美国经济已从1960年占世界GDP近40%降低至今的低于25%。

到现在为止,即便经历了2008年金融危机的冲击,关于USD失去冠冕的预测尚未达成。经济学家巴里•艾肯格林在《过高的特权》一书中指出,这证明了USD作为主要储备货币所享有些优势与缺少靠谱的替代策略。USD在贸易和金融中的最重要地位,使其成为各国持有些最具吸引力的货币,因此难以取代。

通常觉得,现在USD尚没真的的挑战者。最容易见到的替代策略如欧元、人民币和国际货币基金组织的特别提款权,分别有其局限。

欧元是用率第二高的储备货币,约占全球外汇储备的20%。欧盟在经济规模上可与美国匹敌,出口更多,并拥有强大的中央银行和强大的金融市场,这部分原因使欧元成为USD的可行挑战者。但缺少一同的国库券和统一的欧洲债券市场,限制了其作为储备货币的吸引力。

而人民币现在仅占全球外汇储备的2%,中国政府严格控制经济中的资金流动对此是一种持续的挑战,但人民币在全球的用一直在稳步增长。

新冠肺炎疫情下,在美联储的领导下,每一个主要中央银行都在疯狂地印钞,从而削弱了大家对很多法币的信心。现在流通的所有USD中有20%是在2021年印刷出来的,M2货币提供量增加了26%,显示1943年以来的最大百分比增长。

回顾过去,2008-2009年金融危机之后,美联储开始了量化宽松政策,这大大扩展了其资产负债表。但同时商业银行缩减贷款账目,并冲销抵押债务和证券导致的损失,这意味着美联储的注资仅能抵消商业银行资产负债表的缩短。美联储最广泛运用的货币衡量标准M2,2010-2021财年的货币增长平均每年仅为5.8%。

经历了数十年的攀升之后,2021年美国对世界其他国家的债务超越了美国经济产出的50%,一般这一门槛预示着危机可能即将来临。2021年政府很多举债更将美国债务推高至产出的67%。有评论者担忧,一旦世界其他区域对美国支付账单失去信心,USD的主导地位非常可能会结束

2021年以来中央银行的印钞助长了数字货币的狂潮,尤其是BTC的21万枚限量机制的吸引力。

BTC不止是2021年最热的资金投入,还是十年来最热的资金投入,平均每年增长200%以上,但现在市值还不到12万亿USD黄金市场的十分之一。BTC的支持者预期,BTC赶超黄金成为抗通胀的最佳选择已经指日可待,届时这将减少BTC的波动率。

依据摩根史坦利的剖析,自2009年发行以来,BTC年平均价格波动为69%,而白银为27%,黄金为13%,股票为20%左右。黄金和白银的波动性几十年来几乎没变化。

自BTC推出以来,其波动率已从每年平均超越400%的水平降低,这显示BTC与传统对冲资产之间的波动率差距正在缩小。BTC的风险调整后收益目前与全球和美国股票处于同一范围。

BTC在取代USD作为交换媒介的雄心方面也开始获得进展。尽管当下几乎所有BTC都是作为资金投入持有,不需要于支付账单,但这样的情况正在改变。很多支付平台开始同意BTC和其他数字虚拟货币,这将是对USD发起的挑战书。

数字货币在新兴国家特别具备吸引力,为缺少金融服务的人口提供便利。这部分国家不稳定的政权破坏公众对货币的信赖。区块链是BTC去中心化互联网背后的技术,借此可以削减政府和中间商的控制力,并以更高的透明度和更低的成本加快买卖速度,因此新兴市场的用户趋之若鹜。

魔瓶里的巨怪

整体而言,虽然无政府主义者期望BTC终究会带来货币自由的乌托邦,但只须人类还相信社会组织,基本上BTC要完全取代USD或任何法币,可能性几乎为零。

“BTC很大主义者”常常觉得,尽管现在BTC可能存在可扩展性、智能合约应用等问题,但将来BTC将会垄断市场。但BTC的“去中心化”也是它的弱点。事实上,现在提供BTC买卖的交易平台是破碎的中心化,仍然没办法摆脱人本为主。

另外的考虑是,世界各国中央银行不只持有USD,还持有美国国债。依据Statista的数据,截至2021年6月日本持有些美国国债价值1.26万亿USD,中国持有些为1.07万亿USD。依据美联储和美国财政部的数据,截至2021年6月,外国共持有价值7.04万亿USD的美国国债。

《USD的意识》一书作者马克•钱德勒觉得:“支持USD的是世界上最大、最深、最透明的政府债券市场,从那个角度来看,我真不知晓BTC怎么才能取代USD。”

美国货币监察长办公室在去年7月允许美国持有国家特许执照的银行提供数字货币推广托管服务,在此之前只有持有州许可证的专业公司才能为大资金投入者提供服务,意味着为股票证书等提供类似保管服务的大银行可以加入角逐。

美国司法部也在去年十月发布了《数字货币:执法框架》白皮书,提出了对数字虚拟货币的执法应付计划,与美国司法部怎么样与美国国内及全球监管和执法单位打造合作关系。

这部分举措都给予数字货币某种程度的“正当性”。但,虽然币圈觉得政府没办法消灭数字货币,政府的负面举措仍然可以打压其实用性。

进步到今天,美国政府不可能全方位封禁BTC,重要原因是木已成舟,太多利益团体都已经加入BTC的行列。但鉴于数字货币大概成为掀起“货币战争”的武器,美国是否会推进国际监管数字货币的公约机制?基于BTC和区块链的潜在策略价值,各国政府之间的考量一定也包括,驱逐BTC是不是给予其他国在区块链金融范围的优势?

这里的悖论是:除非USD真的遭到威胁,美国政府大概不会因此就对BTC采取行动。但反过来讲,假如目前不采取行动,等到BTC真的进步到威胁到USD的层面时,“巨怪”已经逃离了魔瓶。

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