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一群“乌合之众” 怎么样用期权拉爆百亿基金

发布时间:2022-05-04 15:41 作者:未知 点击: 【 字体:

在伦敦买卖员眼中,主作是一位既能玩期权和数字虚拟货币、又能玩美食健身Vlogger的鲜肉男神

上周国内娱乐界的瓜让网民吃的有点难消化。刚缓过神来,这几天中英文媒体给大伙带来一件金融界的大瓜。

这就是美股散户大战对冲基金之战场GamesTOP !在散户的爆拉之下,GME股价不只一飞冲天,甚至把华尔街的明星对冲基金给拉爆仓了。(注:AMC也正以同样的方法起飞了!)

在上期内容《股市连革新高,怎么样对冲回调风险?》的留言板,有读者也问起过GME买卖。应读者需要,大家今天就以亲历者的身份,给大伙由简入深的聊一聊。(其实一些有关的期权原理大家已在上期内容聊过了)

主流媒体与自媒体都报道了基本事实经过,但大家期望通过专业期权买卖者的视角来给大伙解析一下,为何几个蚂蚁凑一块,就能把华尔街的大象给扳倒。第一,这个故事得从GME这个股票讲起。

1. 垃圾股的转折

GME这家游戏线下门店这类年经营一直在走下坡路,去年3月股价一度跌到3美金一下。妥妥的成为了一只垃圾股。然而今年1月11号,出现了一个转折点。前宠物电子商务Chewy的开创者RyanCohen在2020年相继很多购入游戏驿站股票,成为公司第二大股东。

RyanCohen是哪个?在2011年,25岁的Ryan创建了宠物食品和宠物用品垂直零售电子商务Chewy。2016年Chewy就已经是全美最大的线上宠物用品商店。2017年全美最大宠物商店以33.5亿美金回收Chewy,以最大电子商务回收进入史册。Ryan达成了我们的小目的之后,出巨资买入620万股苹果股票,成为苹果最大个人投资人。

这位激进的投资人去年11月时,曾写信给游戏驿站董事会,督促他们尽快做策略转,把公司做成游戏界的亚马逊。不了解期间出了什么事,但今年1月11号,Ryan携带两名战友进入到游戏驿站的董事会。

基于Ryan在Chewy上的成功,股民网友粉感觉他非常有实力将这家落寞的线下门店塑造成游戏界的奈飞,亚马逊。这才出现了后面的飞涨和多空博弈。

2. 香橼离场

1月12号游戏驿站的股价反应平平,13号开始跳涨,开始一直北上。1月19号股价还在40美金左右的时候,香橼坐不住了,不了解他们是否已经累积了很多做空仓位,决定公开给散户“上课”,“为何游戏驿站只值20美金“。

出人预料的是,散户不但不同意,反而越战越勇,以Wallstreetbets(简称WSB)为首的散户开始公开在Redpt(美国知名平台网站),拉楼网友一块做多,并煽动群众只须他们一条心,就可以逼空头买回股票,推高股价并大幅盈利。在他的煽动下,股价几天内又拉升了25美金。

可以说是一次有组织有规模的“金融暴力”,香橼的Andrew Left公开声明再不针对游戏驿站发表任何看法,他声称疯狂的网民已经开始对他的家人骚扰。他也声称会讲有关证据递交美国证券交易委员会。

3. 期权才是主战场

香橼发布通知之后散户们便像打了鸡血普通的冲进市场,当天最高把股价拉到接近$75美金。

做空股票的亏损理论上是上限是不封顶的。

与以往不一样的是, 这次散户在逼空的时候,除去买入很多股票推高股价,同时又买入很多的看涨期权。最近几天的期权买卖量已经远超去年总买卖了。

大家之前的文章《软银是如何用Gamma把市场玩坏的》中已经讲解了这个现象。不断推高的股价,让有很多负Gamma的做市商,不能不一直购买股票来对冲,这就形成了一种正反馈,让持有很多负Gamma的做市商互相伤害。

疯狂的散户,需要买股票来对冲负gamma的做市商,加上本来不多的流动性加上高涨的借股费率形成可怕的三连击。

上周五,GME任何一个到期日的期权最高实行价格都是60。本周29号到期的实行价格60的看涨期权上周五价格在10美金左右,这帮散户就挑着最虚值期权(最大的杠杆)去买,只有6000美金的散户假如买正股只能买100股,但买600个期权,却撬动了60000股。

这也是为何大家说,期权才是主战场。

行权价为60 call被买出了全场最大的未平仓量,按说平常股票本身波动不大的时候这种玩法并不可以导致太大的影响,但GME这种一天50%+的波动可苦了做市商。

不只这样,周五的收盘价是65,非常罕见的把股价拉到所有期权实行价以上,可以说这个状况比跟软银做对手盘还有惨!

由于拿着负gamma的这类做市商上已经没了任何对冲方法,由于股价上涨理论上时没封顶的,假如周一股票跳涨够大,做市商持有些这个负gamma敞口是可以让一家里做市商破产。

而本事件的第一个倒霉鬼,Melvin Capital上周在股票空头上损失极其严重,不能不被同行Citadel和Point72注入27.5亿美金续命。年初这家对冲基金还有125亿管理资金,GME是海量空头仓位之一。正是因为GME的空仓大幅度亏损,致使Melvin Capital在1月里的前三周时间便大幅回撤30%。

4. 穷追猛打

本来以为韭菜们把股价推上65,把香橼按在地上摩擦之后就结束了。让整个市场没想到的是,这个仅仅只不过个开头。

回到GME战场,1月25日周一,交易平台给按收盘价又追加了不少高价位的实行价,最高的实行价位从60加到了115。对做市商来讲,形势稍微有利一点,由于有了更多对冲的机会。

但周一开盘股价直接跳涨至$95,比周五收盘高了近50%,这波跳涨的等于给了做市商一记重拳。这是由于,作为持有负Gamma敞口的做市商来讲,最怕的就是这种跳涨行情(gaprisk)。跳涨行情不但让做市商血亏,而且增加了很多的负Delta敞口,迫使做市商继续买入股票来对冲。

而同时,散户们又开始新一轮的疯狂购买看涨期权,这次最高实行价115的看涨期权是新的目的。

Wallstreetbets也不停的给散户打鸡血。“干掉卖空的,去TM的基本面!”为何他这么有信心?这是由于, GME的空仓仓位在这期间不减反增!

除去笔头打鸡血以外,WSB也晒了晒我们的竞价推广账户,告诉他的信徒,他们也可以一样。Redpt网站上也有很多散户晒单,盈利从几万到几百万不等,忽然有了币圈的味道。

下图是周二晚收盘的价格,WSB已盈利了1700万美金!今天至少又翻了一倍!

交易平台也对这次散户机构对决准备不充分,25日开盘后一个小时,股价就涨到了120,又第三超出了所有期权的实行价。

从下图中大家能看,散户们的疯狂买卖致使到这周到期的115行权价位的看涨期权买卖量达到11万2。即便做市商对期权的漫天要价也挡不住散户疯狂购买的热情。

此时,GME的期权买卖已经没理性可言。杀红了眼的散户们现在唯一的念想就是把这只股票里的空头全部拉爆。

5.进入疯狂

周二,交易平台又增加了更多的实行价位,最高实行价为200.目前如此的未平仓量和股价和更多可以买卖的期权,给了期权做市商更多迂回的空间,也肯定有不少散户机构会想从这场荒唐的对决中获利,从而增加了期权的卖方。

上半场,股价还在75和100之间浮动,貌似荒唐已经结束,但下半场又开始了暴力拉升,最高实行价200的看涨期权继续成为目的

截止周二收盘价148美金,2月19号到期的实行价200的跨式期权(straddle)的价格达到了150美金。意思就是,做市商告诉韭菜们,想买入这个跨式期权,除非是2月19号到期的时候GME股价低于$50以下,或高于$350,你才会盈利。

6. 26日盘后

GME盘后从148,杀到288USD/股。

这场散户vs机构的大戏才刚最初,作为吃瓜群众,非常想看看机构大佬是否会看到WSB的公然挑衅后,联合集体反击,把股价打压下去,毕竟这样疯狂的散户是有限的,散户的钱包也是有限的。大家会跟踪报道,看看这场闹剧怎么样结束。

最后,WSB还给CNBC写了一篇洋洋洒洒的公开信,控诉跟他们对赌的对冲基金精英们通过CNBC操纵市场,为我们的行为洗白,一副农民起义,要干倒资本阶级的样子。

7. Game Over

伴随乌合之众的揭竿而起,过去的明星基金Melvin Capital重压山大。

图:WSB的一家之言,暂不当真

依据WSB的说法,因为需要强制出清仓位(上图最后一句),甚至一度影响到了阿里巴巴的盘后股价(下图)

友军有难,同行大佬自然也不敢“不动如山”。

图:Marc Cohodes也是对冲基金大佬,他预估Malvin Capital亏损一半,但今日之后还将更高!

但此时的GME股价还在蹭蹭往上涨(在昨日疯涨90%+之后,今日盘前又涨了90%+)。

即便大佬们有心,此时也没人敢冲进包围圈去拉兄弟一把了。

在股民群众的汪洋大海之下,过去的“王侯将相”Melvin Capital,正被歼灭。

8. 大佬吃瓜

不过,在对冲基金以外的大佬,多数都乐见吃瓜。

譬如说同样痛恨空头的埃隆马斯克

中国巴菲特——段永平刚刚也发表了评论

图:段永平的雪球账号

而《大空头》电影里的原Michael Burry,今天也猛烈抨击这类共谋抬高游戏驿站股价、挤压空头的短线买卖者,并@了美国证券交易委员会呼吁进行调查。

但值得注意的是,大佬时常言行不一,Burry本人其实是GameSTOP股价上涨的受益者。

依据最新披露,截止至2020年三季度,Burry旗下基金持有游戏驿站大约170万股,是该基金的第三大重仓股,预估平均本钱为5.08USD/股。根据该本钱价和今日盘前价格288USD计算,Burry的目前持仓浮盈已超50倍!

这又是一轮载入史册的买卖。

(注:AMC也正以同样的方法起飞了ing)

作者:三思社在国外的两位衍生品大佬

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